天盈配中邮证券：给予燕京啤酒买入评级

中邮证券有限责任公司蔡雪昱,张子健近期对燕京啤酒进行研究并发布了研究报告《25Q2利润超预期，改革红利持续》天盈配，给予燕京啤酒买入评级。

　　燕京啤酒(000729)　　l投资要点　　归母净利润超预期，扣非归母净利润符合预期。2025年上半年公司实现归母净利润10.62-11.37亿元，同比增长40%-50%，单Q2实现归母净利润8.96-9.72亿元，同比增长37%-48%；上半年公司实现扣非归母净利润9.26-10亿元，同比增长25%-35%，单Q2实现扣非归母净利润7.73-8.47亿元，同比增长21%-33%。24Q2公司非经常性损益为0.18亿元，25Q2的非经常性损益在1.35亿元左右，大幅增长天盈配，我们预计与公司关厂后政府收储土地的补贴有关。　　二季度公司U8销量继续保持增长势头，带动公司整体上半年实现销量和均价的增长。公司通过数字化采购和生产端卓越管理实现成本优化，2025年原料采购价格取得较低水平，同时通过标准化管理使能耗、人力等成本持续下降。利润端公司有望继续享受经营改革红利。　　l盈利预测与投资建议　　我们预计公司2025-2027年分别实现营收155.73/164.27/172.35亿元，同比增长6.17%/5.48%/4.92%；实现归母净利润14.84/17.95/20.34亿元，同比增长40.61%/20.93%/13.31%，对应EPS为0.53/0.64/0.72元，对应当前股价PE为24/20/18倍，维持“买入”评级。　　l风险提示：　　公司销售不及预期，食品安全等风险。

本站数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李强研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为70.88%，其预测2025年度归属净利润为盈利13.61亿天盈配，根据现价换算的预测PE为26.6。

最新盈利预测明细如下：